中秋过后q980b方矩管现货分歧加大

  
        中秋过后q980b方矩管现货分歧加大

   市场看涨情绪明显收敛。周二期货走势颇为纠结，q980b方矩管现货分歧加大，部分碍于库存压力，有意加大出库降低风险;但市场也有一定贸易商存在惜售等涨情况。

   由于成材价格震荡偏弱，涨后焦炭价格趋稳运行。本周国内废钢先涨后跌，由于限电影响暂未消退，且期螺、钢坯下调，成品成交受阻，钢厂有意打压废钢价格。

对于下周行情走势，市场多有质疑，当前行业经济运行面临诸多困难和挑战，未来发展面临较大的不确定性。但考虑到进入下半年后，各级政府都强调要在扩大需求上积极作为，各地保质保量加快项目进度，MLF利率超预期下调，局部地区房地产限购政策取消等，在强力政策刺激下，市场不必太过于悲观。短期预计钢价震荡调整的可能性依旧较大。后续还是要密切观察钢市供需面变化情况，以及经济高频数据尤其是地产链的后续变化。



  在需求本身疲弱，且好转预期不强的情况下，库存压力本身的缓解对价格的利多是有限的。低库存、高去化斜率背景下的钢厂复产，更多反映的是对前期过度减产的纠偏，而非未来行业景气度的改善。换而言之，需求的高度决定铁水复产的空间，从而影响黑色链条所能共享的利润总额。而目前看，需求的中枢缺乏向上整体抬升的驱动，有的只是阶段性的改善。所以在产量纠偏阶段内发生正反馈会相对温和，近强远弱的格局也或难有明显改变。

　　估值：我们认为q980b方矩管10合约目前盘面估值中性。在供给逐渐向上纠偏去匹配需求的过程中，高炉成本对成材价格存在底部支撑。从螺纹10-01合约间价差看，地产需求回升缺乏基本面支撑，中长期的需求中枢水平依然受到限制，但短期存在旺季前需求回补抬升的空间，黑色温和正反馈下，近强远弱格局或将得到延续。

　　策略建议：以目前的需求水平看，螺纹微观上的缺口能给出铁水继续复产的空间，理论上黑色温和正反馈的驱动依然存在。短期而言，在废钢供应有较大不确定的情况下，铁水或将逐渐向上匹配需求，成本的抬升将一定程度向上拉动螺纹的估值通道。但在海外进入实质性衰退，且地产中观层面改善不乐观的大环境下，q980b方矩管需求缺乏推动整体中枢抬升的引擎。需求绝对高度受限是阻碍远月合约趋势性上涨的原罪。预计短期盘面或仍有向上的驱动。但驱动也将随着铁水放量，去库斜率的放缓而逐渐减弱。若届时旺季表需没有明显的突破，宏微观或将再度构成共振向下的趋势。